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粮油加工板块研报:行业“天花板”下 粮油行业的开拓之路

详细介绍

  在中国人的日常生活中,柴米油盐酱醋茶是绕不过的主题。在科技日益发达的今天,柴薪早

  在A股中,粮油加工板块下共包含6家上市公司,包括金龙鱼(300999.SZ)、深粮控股

  2020年下半年至2021年上半年,粮油加工板块整体上呈现先升后降的态势。以金龙鱼为例,

  这只被称作“油茅”的股票自2020年10月15日上市以来,股价一路攀升。至2021年1

  月11日升至最高点145.42元/股,此后其股价震荡下行。截至11月12日收盘,金龙鱼收

  就业绩而言,2021年前三季度,粮油加工板块企业整体上均出现了一定的下滑。金龙鱼、

  深粮控股、金健米业、西王食品的净利润出现下滑,道道全的营收出现下滑,只有京粮控股

  仍以金龙鱼为例,在三季报中,金龙鱼对其前三季度净利润下滑的原因进行了分析。首先是

  原材料价格上涨致使利润受到挤压;其次是市场竞争加剧影响;最后是2020年同期大豆压

  总体而言,粮油加工行业的产品虽然是人们日常生活中不可或缺、必须购买的。但由于粮油

  产品的特殊属性,造成了此类产品价格波动幅度较小且需求量增长速度较慢。一旦出现原材

  不过,粮油加工行业企业也注意到了这一点,并在积极拓展新业务,增加营收渠道。如金龙

  鱼就依托本身粮油供应优势,拓展了中央厨房、酱油、醋、酵母等业务,并研发了多种高端

  粮油加工行业主要产品为大米、面粉、食用油等产品,主要原材料为水稻、小麦、大豆等。

  因此该行业的上游行业为种植业。而由于粮油加工行业的产品还包括豆粕、工业用油脂等,

  粮油加工行业的主要原材料包括水稻、小麦、大豆、玉米、高粱等农作物,因此其上游行业

  作为世界上领土面积排名第三位的国家,中国拥有大量的耕地。且有赖于农业科技以及化肥、

  农药技术的进步,中国的粮食产量畏惧世界前列。目前,中国是世界上第一大水稻、小麦生

  产国。USDA预计,2021/22年度,中国的小麦产量将达到1.37亿吨。统计局数据显示,2020

  中国玉米的主产地在东北、内蒙古、河南、山东等地。作为重要的粮食作物,玉米可用于食

  用、制作饲料以及榨油等。其中,用于食用和饲料用途的玉米占据产量的绝大多数。但国内

  生产的玉米并不能完全满足需求,2021年以来,用于养殖业需求增加,玉米进口量增长迅

  大豆是主要的油料作物之一,也是中国粮食进口的重要部分。目前,世界上最大的大豆生产

  国为巴西、美国和阿根廷。全球80%以上的大豆产自上述国家,中国作为世界上大豆需求量

  最大的国家之一,每年需要从上述国家中进口大量大豆。海关总署数据显示,2021年1至

  一般而言,由种植业生产的玉米、大豆等作物除了用于粮油加工外,还可以用于饲料加工等

  作为一个技术门槛相对较低的行业,粮食加工行业竞争较为激烈,且相关企业数量不断增长。

  数据显示,2017年,中国大米行业规模以上企业约3400家,且仍在不断增长中。2020年,

  中国的水稻产量达到了2.12亿吨,但随着农业结构的调整,2013年以来,中国大米等主食

  在中国居民食用油消费结构中,植物油占较大比重,因此,植物油也是食用油加工行业的主

  要生产对象。细分下来,食用植物油可分为大豆油、调和油、菜籽油、玉米油、葵花籽油、

  由于粮油加工行业生产过程中,会产生豆粕等副产品,可以用作畜禽饲料,因此其下游行业

  除了供消费者食用外,油脂还可以用作化工产业的原材料。其中,最主要的产品为脂肪酸和

  脂肪酸是最初级和产量最大的油脂基础化学品,可以应用于日化、食品、制药、个人护理等

  相关产品中。数据显示,2014年至2018年,脂肪酸供应量的年均复合增长率为8%。

  甘油可以用做吸湿剂、润滑剂、抗冻剂、助溶剂及溶剂,也可以用在食品加工、化妆品、医

  药等领域。数据显示,2014年至2018年,甘油供应量的年均复合增长率为7.1%

  从用途上来看,粮油加工行业的产品主要应用于畜牧业、居民消费以及化工行业。人口劈叉

  数据显示,目前中国人口增速开始放缓,粮油产品的消费市场增速势必会受限。因此,粮油

  随着经济的发展,居民生活水平的提升。在消费总量不变的前提下,粮油加工行业可以逐步

  向高端转型。数据显示,食用植物油中,超过20%的销售额是由较高档的花生油贡献的。这

  说明消费者并不排斥为高端食用油等买单。因此,拓展高端市场也是粮油加工行业的未来趋

  此外,在传统的粮油加工行业之外,拓展新的业务也是该行业企业的发展方向之一。如金龙

  鱼新开展的中央厨房业务、西王食品涉及的营养保健品业务等。依托自身的粮油加工优势,

  粮油加工板块下共包含6家上市公司,包括金龙鱼、深粮控股、金健米业、西王食品、京粮

  金龙鱼是国内最大的农产品和食品加工企业之一,主营业务是厨房食品、饲料原料及油脂科

  2021年上半年,金龙鱼的主要营收来源为厨房食品,营收占比为63.91%。

  深粮控股的主营业务为批发零售业务、食品加工制造业务、租赁及商务服务业务。其中,批

  发零售业务主要涉及大米、小麦、稻谷、食用油等粮油产品和精品茶、饮料、调味品的销售;

  食品加工制造业务主要为面粉、大米、食用油、饮料、调味品等方面的加工和技术研发。

  2021年上半年,深粮控股的主要营收来源为批发零售业务,营收占比为83.62%。

  金健米业的主营业务包括粮油、新型健康食品开发、生产、销售,主要产品有大米、面粉、

  面条、植物油、牛奶等。粮油食品加工产业主要包括大米加工业务、面制品加工业务和植物

  2021年上半年,西王食品的营收主要依赖植物油产品和营养补给品。其中,植物油的营收

  京粮控股的主营业务为油脂油料加工销售及贸易和食品制造。其旗下的油脂品牌包括“古船”、

  “绿宝”、“古币”等,主要产品有大豆油、菜籽油、葵花籽油等。其食品制造业务主要包

  括休闲食品、面包的研发、生产及销售,品牌涵盖“小王子”、“董小姐”、“坚强的土豆”

  2021年上半年,京粮控股的主要营收来源为油脂产品,营收占比为91.39%。

  道道全旗下品牌“道道全”是国内知名的油类品牌,其主要产品主要为包装食用植物油,包

  2021年上半年,道道全的主要营收来源为包装油产品,营收占比为70.57%。

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